双赢彩票纺织品、服装与奢侈品行业2023Q1基金持仓分析：A股重仓配置比例提升 把握疫后男装修复机会

　　板块持续低配，基金重仓配置比例环比提升。纺织服装行业 A 股重仓配置比例略有提升，2023Q1 环比提升 0.06pct 至 0.34%，板块仍持续低配（标配 0.67%），受李宁减配影响，A+H股重仓比例环比下降0.08pct至0.89%，从基金持仓数量与市值来看，基金重仓仍集中在运动产业链企业。

　　品牌端：A股品牌服饰基金重仓持股比例环比提升0.08pct至0.29%，男装表现较优。分板块来看：1）运动品牌：安踏体育获得大幅增配，双赢彩票李宁与特步国际获不同幅度减配；2）家纺：加盟出货谨慎影响收入表现偏弱，除富安娜持股量环比基本持平外，罗莱生活和水星家纺未进入基金重仓持股名单；3）大众品牌：零售表现逐步回暖，男装行业需求恢复带动海澜之家持续增配，森马服饰、太平鸟等亦获小幅增配；4〕中高端品牌：比音勒芬延续高增长，维持高配比例，男装行业高景气度亦带动报喜鸟零售表现较优，公司获大幅增配。

　　制造端：受海外持续去库影响，多数制造企业获不同幅度减配。基金持仓量环比变动维度来看，除百隆东方（+102%）低估值与业绩表现较优获大幅增配外，其余多数公司获得不同程度减配，伟星股份（-1%）环比略降，申洲国际（-41%）、双赢彩票华利集团（-25%）环比大幅减配。从沪深港通的持股来看，安踏体育是南下资金持仓市值最高的纺服公司，特步国际和波司登是南下资金持股占自由流通股本比例最高的两家纺服公司。从2023Q1数据来看，安踏体育南下资金持仓市伯最高为275.8亿港币，特步国际与波司登南下资金持股占自由流通股本比例分别为33.9%与36.2%，占比最高。环比2022Q4变动来看，除波司登沪深港通占比自由流通股比例环比 2022Q4 提升 1.4pct 外，其余公司获不同幅度减配。

　　品牌服装：低估值龙头仍具修复空间，推荐终端景气度更优的男装标的。今年以来服装品牌在消费行业中增速相对较优，Q2低基数下预计品牌零售有望录得环比大幅提速，折扣率改善/控费力提升/正经营杠杆的带动利润预计表现更优。此外，纺服估值相较其余消费行业修复至常态的空间更大，具备跑赢其他行业的基本面+估值性价比。持续重点提示零售持续跑赢同业下估值仍有修复空间的男装标的比音勒芬、报喜鸟、海澜之家等的投资机会，太平鸟、歌力思等亦值得关注。同时坚定看好长期运动的高景气度，Q2 流水环比加速有望催化估值修复，重点推荐流水增速更优的特步国际、业绩端高弹性的安踏体育及转型升级更坚定的李宁。

　　纺织制造：预计2023Q3制造迎来基本面修复拐点，重视底部优质制造的布局。海外运动品牌H1 仍处去库周期，考虑库存量较高叠加弱市零售下，Q2下单意愿仍弱，预计 Q2制造业绩修复幅度有限，Q3有望迎来比较明显的修复。但目前部分优质标的估值已回落至近年历史底部，向下空间有限，因此建议重点关注目前底部优质龙头布局机会，建议重点关注华利集团、申洲国际、伟星股份等。